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谷歌浏览器2026年2月底，新京报消费研究院发布的一份调查显示，四款市面上常见的宣称“100%椰子水”产品，经欧洲检测机构参照欧盟标准检测后，均被发现存在外源水或外源糖添加。而这几款产品的配料表上，均只标注了“椰子水”。
几乎同时，国内椰子水龙头if母公司IFBH发布2025年财报：公司营收1.76亿美元，同比增长11.9%；经调整溢利2690万美元，同比减少22.0%。截至3月3日，公司市值较上市首日减少近百亿港元。
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四款“100%椰子水”均疑似加水或加糖
2月27日，新京报消费研究院发布的一份调查显示，四款市面上常见的宣称“100%椰子水”产品，经欧洲检测机构参照欧盟标准检测后，均被发现存在外源水或外源糖添加。其中一款样品被检出“存在淀粉源糖浆”，其余三款样品均被检出“存在外源水和外源糖”。而这几款产品的配料表上，均只标注了“椰子水”。
中国热带农业科学院椰子研究所产业发展部主任邓福明表示，目前国内尚无检测椰子水成分造假的成熟技术，对椰子水的抽检基本参照果汁大类目的标准，主要聚焦于食品卫生安全等基础指标，无法有效鉴别产品真伪。
一颗椰青仅能产出200ml至300ml椰子水，以此计算，一瓶1升装椰子水需消耗3至4颗椰青。目前市场上鲜椰青零售价普遍在10元以上，而1升椰子水的定价则在7-11元甚至更低。
“部分代工厂已完全停止采购椰子水原料，因为调配的‘椰子水’口感更易把控、成本更低、利润更高。”某椰子水品牌负责人Z先生表示，曾有供应商公然向他提出造假方案，原料中纯正椰子水的占比可低至10%，“他们坦言，由于目前国内没有相应的检测指标，造假行为愈发明目张胆。”
此次检测正值3·15前夕，被网友称为椰子水行业的“提前塌房”。报道虽未明确指出送检品牌，但有网友从包装推测其中一款正是行业头部品牌if椰子水。
四款市面上常见的宣称100%椰子水产品（图源：新京报）
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椰子水“一哥”if：增收不增利
陷入舆论风波的同时，if椰子水母公司IFBH（06603.HK）交出了上市以来的首份年报。财报显示，尽管2025年公司营收同比增长11.9%；但经调整溢利（不包括与上市相关的专业费用）为2690万美元（约合人民币1.84亿元），同比减少22.0%，陷入“增收不增利”困局。
根据IFBH公布的2025年财报，期内实现收入1.764亿美元（约合人民币12.09亿元），中国内地仍是其最大市场，收入1.594亿美元（约合人民币10.93亿元），同比增长9.42%，占总收入的90.4%。
其中，旗舰if品牌表现强劲，营收同比增长27%。但第二品牌Innococo全年收入下跌63%，下半年营收跌幅超过90%。IFBH将原因归结为“分销商内部问题以及新运动饮品上市延误”。
从收入结构来看，IFBH对椰子水的依赖仍在加剧。2025年，IFBH旗下椰子水收益为1.72亿美元，占总收益的97.5%，较2024年进一步上升。
同时，IFBH的毛利率由2024年的36.7%下降至2025年的32.9%。公司解释称，这主要是由于泰铢兑美元升值导致不利货币波动，以及毛利率相对较低的1公升装椰子水销量占比提升。
凌雁管理咨询首席咨询师林岳认为，“轻资产”模式在此轮波动中暴露了脆弱性：“品牌与生产分离，品控风险高；渠道把控力弱，依赖外部分销商导致对终端掌控力不足。”
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8个月市值蒸发近百亿港元
2013年，Pongsakorn Pongsak在泰国创立if品牌，依托其家族的General Beverage公司投资1.6亿美元引进生产线。2015年，if进入中国香港市场，次年便成为当地最畅销的椰子水品牌。2017年，if正式进入中国内地市场；2020年起，if连续五年蝉联中国内地椰子水市场份额第一。
2022年，General Beverage进行业务重组，将国际业务（即if和Innococo品牌）分拆为独立的IFBH Limited，注册地设在新加坡，产品产地在泰国，最大市场在中国。这种生产外包、品牌自持、渠道分销的“轻资产”模式——使其得以快速扩张。
2025年4月9日，IFBH正式向港交所递交上市申请；6月15日通过聆讯；6月20日至25日公开招股，超额认购达2682倍，吸引了包括钟睒睒旗下基金在内的众多机构参与。6月30日，IFBH在港交所主板挂牌上市，发行价27.8港元/股，盘中一度涨超65%，当日总市值超120亿港元。
截至今日（3月3日）收盘，if椰子水母公司IFBH最新股价为11.22港元，较上个交易日下跌8.78%，已连续两日下跌；公司市值29.76亿港元，较上市初期蒸发近百亿港元。
（图源：东方财富网）
线下零售监测机构马上赢数据显示，if椰子水的市场份额从2023年第四季度的62.07%下滑至2025年第三季度的30.3%。这意味着两年内，这个曾经的“细分品类霸主”丢掉了超过一半的市场份额。知名战略定位专家詹军豪表示，国内椰子水市场已进入红海竞争，新进入者不断涌入，if的领先地位正被快速蚕食。
撰文 | 意欢
